30 апреля 2017 Сделать стартовой  |  Добавить в избранное  |  Написать письмо
 Поиск  
100 СТРОК

ВЛАСТЬ
далее
ЗОНА IT
АРХИВ
Перейти:
Пн. Вт. Ср. Чт. Пт. Сб. Вс.
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
РАССЫЛКА
Подписаться
Отписаться
РЕКЛАМА
Ћучшие игры онлайн на сайте vsemigry.ru.
 
 
АКТУАЛЬНО

«Газпром» - как много в этом слове… Все статьи Версия для печати На главную
01.08.2006 12:45

В период отпускного летнего затишья, сопровождающегося странными попытками то ли подписания Универсала, то ли вялым желанием распустить парламент, вроде бы в экономике Украины происходят позитивные сдвиги – растет ВВП, не увеличивается инфляция. Об этом победно рапортует то ли и.о. Премьер-министра, то ли полноценный глава Кабмина, то ли просто народный депутат Ехануров. Понятно, что о некоторых специфических моментах он умалчивает. Например, о базе сравнения ВВП, который в летние месяцы прошлого года достиг наиболее низких величин за многие годы, следствием чего и стал  удивительный рост в мае-июне года нынешнего. Или о том, что лето это традиционно дефляционный период времени, и не стоит награждать Орденами Княгини Ольги и Ярослава Мудрого министров экономики и финансов, за то, что уровень инфляции невысок. С другой стороны, полный застой в экономической жизни страны дает возможность порассуждать о зарубежном бизнесе. Тем более, что компания, о которой пойдет речь в данном материале не оставит равнодушным любого украинца.  
 
Конечно же, это ОАО «Газпром», который уже в начале текущего года вошел в десятку крупнейших мировых компаний с точки зрения капитализации. Феноменальный рост акций «Газпрома», начавшийся еще в прошлом году, породил споры о том, какова справедливая цена акций газового монополиста. Бумаги концерна растут уже не первый год, но никогда этот рост не был столь впечатляющим, как во второй половине 2005 года – первой половине 2006 года. Год назад газпромовская акция на внутреннем рынке стоила около 3,5 долларов. С середины сентября по середину ноября бумаги «топтались» в районе 5 долларов. К концу года за одну акцию уверенно давали больше 6,5 долларов. А в первые дни торгов-2006 «Газпром» скакнул почти до 8,5 долларов! Потом и вовсе штурмовалась отметка в 10 долларов. Итого с середины января 2005−го был зафиксирован троекратный рост. В принципе, после этого бурный рост приостановился, но тенденция к повышению имеется, даже несмотря откат, случившийся в мае на фоне кратковременного кризиса на рынках ценных бумаг развивающихся стран.
 
Если считать, что одна газпромовская акция стоит около 8 долларов, на внутреннем рынке капитализация концерна составляет порядка 200 миллиардов долларов. С такой капитализацией «Газпром» уверенно входит в первую десятку крупнейших мировых компаний. Но уже сегодня многие говорят о совершенно запредельной потенциальной капитализации - триллион долларов, в пять раз больше сегодняшней цены! Но откуда берется эта фантастическая цифра? Именно столько должна стоить компания в будущем, если оценивать ее по методике сравнения запасов сырья. При условии, что оценивающий разделяет теорию, в соответствии с которой углеводороды на мировых рынках со временем могут лишь дорожать. Такой точки зрения придерживаются многие эксперты, но не все. Например, пока еще руководитель British Petroleum лорд Браун считает, что нефть в среднесрочной перспективе может опуститься в цене до 40 долларов за баррель. А в долгосрочной - и до 30-35 долларов за баррель.
 
Так как сопоставимой по размерам бизнеса чисто газовой компании в мире не существует, то для расчетных целей «Газпром» пытаются оценивать так, как если бы это была компания нефтяная. Для этого объемы запасов переводят в условный эквивалент нефтяных баррелей. Подобная конвертация в принципе корректна: еще в семидесятые годы прошлого века советское правительство, заключая долгосрочные контракты на поставку газа в Европу, привязывало цены на газ к нефтяным. Идея была вполне здравой, так как нефть - в отличие от газа - являлась товаром биржевым, а какая-то привязка к справедливому уровню все равно была необходима. Итак, в нефтяном эквиваленте «Газпром» владеет сегодня более чем 30 млрд. тонн нефти. Для сравнения: нефтяные запасы «ЛУКойла» оцениваются в 2 млрд. тонн - пятнадцатикратная разница в пользу «Газпрома». Используя эту незамысловатую методику, перемножая текущую капитализацию «ЛУКойла» (66 млрд. долларов) на полученный коэффициент, мы и получаем потенциальный газпромовский триллион.
 
И все же не спешите покупать акции «Газпрома» на все имеющиеся сбережения. Это была оценка по суммарным запасам, что называется, с прицелом на будущее. Существует и оценка по уровню добычи - она лучше отражает текущую стоимость компании. Так, у «Газпрома» добыча составляет порядка 500 млн. тонн нефтяного эквивалента в год; «ЛУКойл» добывает около 90 млн. тонн. Коэффициент уже существенно иной - чуть больше пяти. Это означает, что текущая капитализация «Газпрома» должна составлять порядка 350 млрд. долларов. То есть потенциал роста имеется, но вряд ли имеет смысл говорить о триллионе.
 
Вообще-то, подобные сравнения не могут быть полностью корректными. Ведь «ЛУКойл» - это далеко не только добыча нефти. У компании на надлежащем высоком уровне имеется также и переработка нефти, и дистрибуция нефтепродуктов. У «Газпрома» сравнимый бизнес если и есть, то в дочерних компаниях. Структура владения у них специфическая, поэтому степень участия самого «Газпрома» в их денежных потоках и прибылях далеко не ясна. Кроме того, нельзя забывать, что больше половины добываемого газа концерн продает на внутреннем рынке по цене, меньшей, чем цена нефти. В силу ряда причин сложно сравнивать «Газпром» и с одной из ведущих мировых компаний, Exxon Mobil, хотя они и сопоставимы по уровню капитализации.
 
«Газпром» - компания большая. Даже слишком большая для того, чтобы ее капитализация и дальше «разгонялась» такими же темпами, как те, что мы видели еще совсем недавно. Для перехода на новый, более высокий, уровень капитализации, концерну придется сильно потрудиться. И аналитики в принципе ожидают от «Газпрома» новой экспансии. «Газпром» намерен осуществлять политику экстенсивного роста, доказательством чего являются действия российского газового монополиста на рынках Великобритании, Германии и Италии. Как и противодействия им со стороны тех же англичан. 
 
Что может сыграть на руку «Газпрому» в ближайшие годы? Со стратегической точки зрения у концерна, безусловно, остается значительный потенциал для роста. Во-первых, продолжается рост внутренних тарифов на газ. Эта тенденция сохранится как минимум до 2010 года. Во-вторых, взят курс на установление рыночных цен на газ для потребителей внутри СНГ. В-третьих, в Европе цены на газ испытывают повышательное давление, как отголосок роста нефтяных цен. Хотя их снижения не прогнозируется, но с уверенностью можно сказать, что, даже если завтра это случится, «Газпром» еще около полутора лет будет испытывать положительный эффект от предыдущего повышения. В-четвертых, в результате приобретения «Сибнефти» «Газпром» должен дополнительно получать порядка двух миллиардов долларов в год чистого денежного потока. Кроме того, у компании есть еще и ряд привлекательных инвестиционных проектов. Например, Северо-Европейский газопровод, строительство которого должно завершиться в 2011 году, выводит концерн на один из самых важных с финансовой точки зрения рынков сбыта и дает возможность большей гибкости в переговорах с транзитными странами. Добавьте сюда и разработку Штокмановского месторождения.
 
Перспективы радужные. Но, обычно нефтегазовая корпорация мирового уровня подразумевает наличие в структуре добычи адекватной доли нефти. Об этом говорят и в самом российском газовом монополисте. Но объемы запасов и добычи газа у «Газпрома» совершенно несопоставимы с нефтяными ресурсами. Для того, чтобы в структуре добычи нефть заняла желаемые 50%, пришлось бы как минимум скупить всю нефтяную отрасль России. Пока ни такой задачи, ни такой возможности нет. О серьезной диверсификации бизнеса в сторону переработки газа в «Газпроме» тоже пока особенно не говорят. Инвестиционные программы корпорации сейчас сконцентрированы на развитии газотранспортной системы и новых месторождений. Сколько нужно вложить денег, чтобы поднять газопереработку до адекватного масштабу «Газпрома» бизнеса, пока никто даже не считал.
 
В общем, пока более реальным представляются возможности экстенсивного развития «Газпрома». Да и нет у концерна особых стимулов, чтобы совершить качественный рывок - все и так весьма неплохо. «Газпром» - отражение современной России, которая пожинает плоды высоких мировых цен на энергоносители. Благодаря высоким ценам на газ в Европе можно не уделять особого внимания вопросам повышения эффективности, продолжать субсидирование непрофильных активов, мириться с убытками от работы на внутреннем рынке и решать свои проблемы за счет зарубежных потребителей. Так что с капитализацией в триллион, пожалуй, стоит повременить.
 
Федор Петренко

НОВОСТИ



FACE-CONTROL
СПЕЦПРОЕКТ
ГОЛОСОВАНИЕ
В ближайшее время отношения с Россией:
Ухудшатся;
Улучшатся;
Не изменятся.
ПАРТНЕРЫ

СТАТИСТИКА
 
Новости Слухи Досье 100 строк Cемьи Цитаты Форум Экспорт