Канун Нового года – прекрасный повод подвести итоги. Именно этим сейчас занимаются практически все мировые структуры. Не исключение – рейтинговые агентства. Несколько из них уже огласило свои результаты относительно присвоения рейтингов Украине. Вопреки ожиданиям некоторых политиков они оказались достаточно «скромными». В частности именно так считает первый вице-премьер, министр финансов Николай Азаров. Он заявляет, что присвоенные Украине рейтинги занижены и не соответствуют реальному финансово-экономическому положению нашей страны.
Понять возмущение министра финансов можно. Ведь именно его министерство в ответе за выпуск Украиной еврооблигаций (в начале июня этого года наше государство выпустило десятилетние еврооблигации на $800 млн, доходность выпуска составила 7,65 %. В конце сентября Украина разместила дополнительный выпуск еврооблигаций на $200 млн, доведя объем эмиссии до $1 млрд. Минфин выбрал лид-менеджера-ми по выпуску еврооблигаций Украины 3 крупных западных банка: JP Morgan, UBS и Dresdnerbank), эффективность «работы» которых (и соответственно, пополнение отечественного бюджета) напрямую зависит от присвоенного Украине рейтинга. Возможно, о рейтингах бы и не вспоминали, будь покупателями еврооблигаций отечественные банки, но, как считают эксперы, на данный момент им это делать не выгодно. Так что надежда на иностранцев. Разве не с надеждой привлечь иностранных инвесторов выпускал свои облигации Киев? Наблюдатели отмечали, что и кредитный рейтинг международного рейтингового агентства Standard & Poor's был присвоен им именно с этой целью. Между тем, обслуживание в международных рейтинговых агентствах - удовольствие не из дешевых. По информации финансовых кругов, стоимость обслуживания в рейтинговых компаниях может достигать $50 тыс. за присвоение непосредственно кредитного рейтинга и от 0,1% до 1% от общей суммы эмиссии ценных бумаг в случае присвоения рейтинга отдельному выпуску. Аналитики не исключают, что автоматическое присвоение рейтинга любой эмиссии Киева было зафиксировано в контракте между S&P и киевской администрацией. Так сказать, оптовые скидки.

Как бы то ни было, но рейтинг В, присвоенный S&P муниципальным облигациям Киева мог впечатлить только несведущих, поскольку он, согласно значениям кредитных рейтингов по международной шкале S&P, предусматривает «более высокую уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме». То есть, как объясняют в агентстве, уровень рейтингов Киева ограничивается низкой гибкостью доходов и расходов города, высокими потребностями в развитии инфраструктуры, быстрорастущей долговой нагрузкой и медленно совершенствующимися системами управления. Эксперты S&P также отмечают, что уровень рейтинга облигаций не может быть выше рейтинга Украины в целом.

Напомним, что еще одно международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service повысило рейтинг обязательств Украины в иностранной валюте до уровня «В1» с «В2». Прогноз рейтинга - «стабильный». Кроме того, агентство повысило рейтинг валютных депозитов страны до «В2» с «В3», а также рейтинг облигаций в национальной валюте до «В1» с В2». Прогноз всех рейтингов – также «стабильный» (то есть, изменения маловероятны). Как отмечают аналитики Moody’s, присвоенные ими рейтинги отражают экономический рост Украины, который связан, в первую очередь, с проводимой правительством реалистичной бюджетной политикой, управляемой инфляцией и ростом экономической активности в России. Эксперты рейтингового агентства полагают, что политические разногласия внутри парламента, а также между парламентом и президентом не помешали проводить налоговую реформу, которая обеспечила экономические стимулы на будущие годы. В Украине проводятся ключевые структурные реформы в аграрном секторе, началась пенсионная реформа. Важнейшими задачами Украины на будущее эксперты Moody’s назвали реформу энергосектора, ускорение приватизации и продолжение налоговой реформы.

В общем, иностранцы довольны. Но не довольно украинское правительство. Приняв во внимание словосочетание «прогноз стабильный», они не упустили из вида рейтинг «В», предполагающий некоторую уязвимость экономики страны. В то же время Н.Азаров считает, что экономических рисков, которые бы соответствовали столь низкому рейтингу на данный момент, не существует. Н.Азаров напомнил, что Украина стабильно расплачивается по своим внешним обязательствам, имеет благоприятный платежный баланс и допустимое соотношение внешнего долга и ВВП. Относительно политических рисков Н.Азаров сказал, что при всех возможных ситуациях абсолютно исключен приход к власти правительства, которое бы проводило несбалансированную бюджетную политику или отказалось бы от выплат по внешнему долгу. При этом Николай Янович видно забыл, что сама смена власти – это уже риск. И международные агентства об этом помнят. К примеру, Киевская эмиссия попала в разряд более рискованных именно благодаря тому, что была осуществлена ближе к президентским выборам.

К слову, не исключено, что глубокий интерес первого вице-премьера к рейтингам также можно объяснить именно этим фактором (президентскими выборами), а в связи с этим и желанием правительства увеличить объемы выпуска еврооблигаций. Ведь деньги на выборы брать где-то надо.

Елена Славенко

15.11.03