«Тут есть над чем поразмыслить, но все-таки 10 долларов нам кажется чересчур оптимистичной цифрой. Мы склоняемся к 5 долларам», - предсказывал авторитетный журнал The Economist в марте 1999 года уровень нефтяных цен на тот период времени, который мы сейчас имеем счастье переживать. Ошибка всемирно известного экономического издания почти в 30 раз сегодня кажется смешной, но тогда, при ценах 10-15 долларов за баррель, в возможность подорожания нефти до почти 150 долларов за баррель могли поверить лишь любители фантастики. А большинство экспертов рынка верили в прогрессивные технологии, которые обесценят и нефть, и другие биржевые товары. Все они ошиблись.

Но, может быть, не так уж сильно? Установив 11 июля рекорд в 147,27 долларов за баррель, цены на нефть вошли в настоящее пике, падая порой на 5-6 долларов за один торговый день. На прошлой неделе нефть опускалась уже до 110 долларов за баррель. Хотя, на протяжении последних полутора месяцев цена иногда и росла. Попробуем понять почему.

Минус 24 доллара всего за вторую половину июля - это действительно похоже на панику. Сторонники теории нефтяного пузыря, который не может надуваться бесконечно и неизбежно лопнет, потирали руки: прогноз сбывается. Конечно же, не было дыма без огня. Рост цен почти до 150 долларов за баррель, по общему мнению специалистов, был спровоцирован притоком капитала спекулянтов, бежавших «в сырье и еду» с ненадежных финансовых рынков.

Со временем инвесторы должны были поуспокоиться. Не исключено, что нынешнее снижение цен - это приближение к справедливой цене после ажиотажного роста, подогреваемого спекулятивными настроениями и политической нестабильностью в добывающих регионах. Кстати, дешевела в последнее время не только нефть. По информации Bloomberg, ключевой сырьевой индекс Reuters/Jefferies CRB, в расчет которого входит 19 основных сырьевых товаров, только в июле упал на 9,7% - это самое значительное снижение с марта 1980 года. Природный газ подешевел на 31%, кукуруза и никель - на 14%. Восстановление курса доллара США с рекордного минимума к евро сократило привлекательность сырья в качестве альтернативы ценным бумагам. Ведь связку «сильный доллар - слабая нефть» никто не отменял.

Но, спекулятивная составляющая в стоимости нефти пока не исчезла - об этом свидетельствуют хотя бы краткосрочные колебания цены на плюс-минус 3-4% в день. Однако преувеличивать роль спекулянтов не стоит. Отнесение высоких нефтяных цен на долю спекуляций - удобное оправдание трендам, которые на самом деле определяются фундаментальными факторами. Даже, несмотря на июльское и августовское падение, цены остаются очень волатильными и высокими. Немного снизились они тоже не из-за спекулянтов. Увеличение поставок со стороны ОПЕК, прохождение летнего пика спроса, а также отсутствие природных катаклизмов (недавний ураган «Долли» обошел стороной районы нефтедобычи в Мексиканском заливе) - уже достаточные поводы для коррекции вниз.

Главный же фактор - снижение спроса на топливо, вызванное прежними слишком высокими ценами. Аналитики Lehman Brothers в обзоре, вышедшем в начале августа, пишут, что пересмотрели свои прогнозы спроса на нефть в текущем году: рост спроса по сравнению с 2007 году ожидается на 790 тысяч баррелей в сутки вместо роста на 1,5 миллиона баррелей в день, как предполагалось в декабре прошлого года. Основное снижение спроса идет за счет США. По данным американского министерства энергетики, потребление топлива в этом году было самым низким с 2004-2005 годы. Спрос на нефтепродукты в Штатах за четыре недели июля составил 20,2 миллионов баррелей в сутки, что на 2,4% ниже показателя прошлого года. Раз перестают брать - надо снижать цены.

Спрос на нефть падает сейчас и в других развитых странах - Германии, Франции. Сокращение государственного субсидирования цен в Малайзии, Вьетнаме, Китае и Индонезии также привело к снижению потребления топлива. Японское правительство вообще обещало субсидировать 90% роста цен рыбакам, которые снизят использование топлива на 10%.

Но есть и факторы, влияющие в противоположную сторону. То, что крупнейшие потребители, в частности нефтеперерабатывающие заводы в США, не хотят закупать нефть на рынке из-за слишком высоких цен, приводит к снижению коммерческих запасов, что, в свою очередь, играет на повышение цены. Равно как и нигерийские повстанцы, которые все время угрожают благополучной жизни нефтепромыслов. Отсюда и волатильность. Но общий тренд пока все равно понижательный: опасения по поводу рецессии в США влияют на биржу все же сильнее, чем даже данные о запасах топлива, на которые, похоже, обращают внимание все меньше и меньше.

Что же дальше? Надежно предсказать можно только волатильность - в ближайшие месяцы цены наверняка будут «скакать» туда-сюда. А вот в какую сторону развернется тренд, спрогнозировать нелегко (тут вспоминается высказывание знаменитого инвестора В.Нидерхофера – «Тренд – твой друг. Пока его не сменит другой тренд»).

Нигерийские партизаны в любой момент могут добавить к цене пару-тройку процентов. На затихание и обострение ситуации вокруг Ирана мировые рынки нефти также всегда реагируют, но предсказать эти процессы их операторы не в состоянии. О противостоянии вокруг Абхазии и Южной Осетии и его возможных последствиях для мировых рынков вообще умолчим – там ситуация непредсказуемая. В общем, остается лишь вспомнить высказывания Моргана-старшего, который на просьбу дать прогноз движения курсов акций американских железных дорог, сказал - «С уверенностью могу сказать только одно: они будут колебаться».

Вася Куролесов