 Меры Нацбанка шокируют экспертов
Деловой мир в шоке — за один день Национальный банк загнал экспортеров «под плинтус». Покупка доллара на межбанке упала ниже 5 грн. Маржа по евро достигла уровня наличного рынка. Подобного на Украине, по словам аналитиков, не наблюдалось почти пять лет.
Впрочем, этого можно было ожидать — еще месяц назад, о чем писало наше издание, глава правления Нацбанка Владимир Стельмах заявлял, что Центробанк намерен «опустить» доллар и укрепить гривну. Тогда речь шла о медленном укреплении национальной валюты и постепенном «сбивании» курса американской денежной единицы. Курс доллара и правда начал медленно, но уверенно снижаться. Банкиры заговорили о мудрой взвешенной политике…
Но, как оказалось, их выводы поспешны. Шокированные диллеры боятся, что либо прогнозировать и ждут выхода на рынок НБУ. О том, чем могут обернуться подобные мероприятия, рассказывают украинские эксперты:
Сергей Уткин, начальник управления рисками АКБ «Укрсоцбанк»:
— Действие, которое мы наблюдаем сегодня, действительно жесткое, но, на мой взгляд, оправданное. Что до нерыночности — Нацбанк имеет полное право на такие действия. По законодательству, НБУ должен иметь резервов на 3 месяца импорта, сейчас имеет где-то на 3.6.
Позитив:
1. НБУ, не выкупая доллар с рынка, уменьшает монетарную составляющую инфляции, чем облегчает КМУ решение задачи по общему «торможению» инфляции;
2. До сих пор гривна была недооценена (по моим расчетам, в 2004 г. «справедливый» ее курс был в районе 4.1-4.2 грн./долл.);
Негатив:
1. Плохо для экспортеров — используя «недооцененность» гривны, они получали дополнительную «прибавку» к прибыли от экспортных операций. Сейчас, очевидно, они этой «прибавки» лишились, соответственно, снизится рентабельность и за ней поступления в бюджет по налогам (отдельный вопрос, какой уровень этих поступлений был раньше!). Пока конъюнктура цен на основные статьи экспорта хорошая, и объемы экспорта растут, все хорошо. Что будет при негативном развитии? Например, в 2006-2007 в мировой экономике ожидается снижение спроса на металл (одна из основных статей украинского экспорта), что несет для экспортно зависимой экономики Украины основной риск.
Думаю, что следующим возможным шагом Национального банка будет выведение к концу года среднегодового курса на уровень 4,95-5,05 грн/долл.
Сергей Геращенко, финансист-аналитик:
— Стоимость долара занижают, чтобы скупить, а потом продать на внешнем рынке и за счет разницы окупить революцию и выполнить безумные обещания бюджета-2005.
До конца апреля лавинонообразный спад до 5.15 - 5.18, затем затишье пару недель в районе 5.05 - 5.10, пока народ будет в легком шоке, потом начнется откат на фоне «богатых» выплат из бюджета. Возможны «качели» до 5.30, а если ломанутся импортеры — до 5.50! Особенно это реально, если Тимошенко не удержит график добавки зарплат ПОСЛЕ добавки товаров на рынке. Это нал, по безналу постепенный откат до 5.15 - 5.20 (а кратковременно может и до 5.0!).
Затем правительство начинает массированный выкуп «зеленых» за гривни от приватизации «быков» за счет вливаний иностранных инвесторов (до 3-5 млрд.дол.). При этом в зависимости от мировой котировки «бакса» гасится часть внешнего долга и закупаются энергоресурсы или пополняются «закрома Родины». В зависимости от «сговорчивости» России безнал могут опустить до 5.05 (и прижать «металлурга» Пинчука и иже с ним) или держать в районе 5.15 (поддержка зернотрейдеров и проч). Возможно, курс на время подымают до 5.20 - 5.25 с ограничениями Нацбанка, сливают часть долларов и проплачивают все дыры по социальным программам, что очень кстати перед парламентскими выборами. Цели, в принципе, могут быть разные.
Роман Кусяк, Начальник сектора неторговых операций отдела внешнеэкономической деятельности ЗАО КБ«Львов»:
— Политику, которую проводит Национальный банк, который относительно официального курса доллара, тяжело объяснить и спрогнозировать. За последние годы ничего подобного не происходило. Но очевидно, что при такой отвесной ревальвации национальной валюты украинские экспортеры будут нести значительные убытки и в свою очередь сокращать экспортную деятельность. При этом импорт товаров и кредитов в Украину возрастет. По словам вице-премьер-министра Украины Анатолия Кинаха, 60 % бюджетных поступлений формируется от экспорта. При такой непрогнозируемой ситуации иностранные инвесторы могут сократить инвестиции в экономику Украины.
Быстрое обесценение официального курса доллара (0,14 коп. за один день) также отрицательно влияет на наличные валютные операции коммерческих банков, нанося им значительных убытков от проведения таких операций. Это в свою очередь приводит к значительному снижению наличных курсов иностранных валют по отношению к гривне. При таком укреплении украинской гривны ее покупательная способность для обычного украинца не возрастает.
Считаю, что ревальвация украинской гривны должна происходить умеренно и на протяжении продолжительного периода времени.
Николай Карапота, руководитель финансово-аналитической компании «Киевский брокер»:
— Считаю, что видимых причин для столь радикального шага нет. Мировая практика — чем дешевле национальная валюта, тем более возможен рост экономики. Что касается покупательской способности — как известно, чем дешевле валюта, тем более защищены отечественные производители. У нас же все по-другому: покупатель стремится приобрести пусть трижды дороже, но импортное из-за низкого качества украинской продукции. Подобный шаг, очевидно, сделан для того, что бы импортеры снизили цену на товар, потому что подешевел доллар…
Но этого тоже не происходит, так как психология такова: раз берут по такой цене то смысл ее снижать. Вследствие чего импортеры получают дополнительные прибыли. К тому же, это (укрепление гривны) бьет по экспортерам, и уменьшает поступления в бюджет.
Вячеслав Бутко, независимый финансовый аналитик:
— Ничего хорошего в данной ситуации нет. Во-первых, потому, что столь резкие колебания курса не способствует укреплению доверия населения. Нацбанк мог бы спокойно, без резких «движений» свести курс к нужным 5,0 грн./доллар. Не было бы экономических стрессов и всяческих домыслов — постепенное снижение не вызывает столько эмоций. Но на фоне видимой нынче категоричности создается, быть может, неправильное, впечатление о том, что кто-то просто хочет на этом заработать.
Во-вторых, данный шаг может означать тщетное исполнение Нацбанком требований Минэкономики о снижении курса. Но господин Терехин не может не осознавать, что столь радикальный метод — не лучший в борьбе с инфляцией. Видимо, эксперты пытаются связать излишек денежной массы, имеющейся у населения и наполнить товарный рынок. Что касается преференций импортерам — украинской гривны недостаточно для удешевления импорта. Но этот метод хорош как краткосрочный. В противном случае он может подорвать позиции производителей — тут уж сказывается излишняя забота правительства о потребителях. «Правда», очевидно, где-то посредине.
И, наконец, о производителях-экспортерах. Изменение конъюнктуры рынка (за вырученную валюту получается меньше гривны) отразиться на работе предприятий, следовательно — на зарплатах сотрудников, их социальной обеспеченности. Посему — подобный шаг Нацбанка можно расценивать как ухудшение общего благосостояния населения, что, скажу я вам, граничит с геноцидом.
Что касается банков, то им деваться некуда. Они вынуждены играть по новым правилам, но нестабильность и изменчивость решений Нацбанка отнюдь не способствует их нормальной работе.
Виктор Федоров, начальник аналитического отдела КУА «Тект»:
— Бабушка, хранящая под подушкой «на похороны» $100 потеряла за одну ночь 20 грн. Это много для нее или мало? Тот, кто копил на новую мебель для прихожей, храня в банке $1000, потерял одномоментно 2000 грн. Это много для него или мало? Тот, кто продал квартиру вчера за $50000 и не успел обменять их на грн., потерял 10000 грн. Немаленькая, согласитесь, сумма.
По Конституции главная задача НБУ — сохранение стабильности гривны, как по мне, вчера он с этой задачей не справился. Приведу еще один пример (обратного свойства). Вчера гривна укрепилась на 2,7%. Если бы она не укрепилась, а потеряла бы в весе 2,7%, то курс сегодня был бы 5,33. Интересно, ушел бы после этого Стельмах в отставку?
Теперь эмоции — в сторону и отвечу, как смогу на вопросы. НБУ сегодня пожинает плоды чересчур сильной поддержки экспортеров. То, что курс гривны был занижен, было ясно всем и давно. Однако мне кажется, что столь резкие движения (как вчера) не должны быть у НБУ — они могут привести к панике на рынке с непредсказуемыми последствиями (например, может начаться бегство из валюты в ТНП, что подстегнет инфляцию, а не обуздает ее).
На счет рыночности метода: очень рыночно. Вчера НБУ показывал, что может случиться, если он не будет заниматься своим прямым делом — регулировать курс. Предложение на столько превышало спрос (первоначально сформированный без помощи НБУ), что повлекло за собой обвальное падение USD - более, чем рыночная ситуация.
На работе банков повышение курса гривны скажется по-разному: тот, у кого пассивы в валюте превышают активы — потирает руки, у кого наоборот — подсчитывает убытки (закон сохранения всего во всем).
Как скажется на экономике? Не берусь прогнозировать. Лишь бы не было паники (к чему есть все предпосылки). В принципе, должны упасть доходы экспортеров и увеличиться приток импортных товаров, как результат – уменьшение ликвидности банковской системы и снижение инфляции. Вместе с тем, не исключен вариант, когда не поддающееся количество наличных USD, которое сегодня бродит по Украине (являясь средством накопления), вполне в результате паники может быть обменено на наличную гривну и хлынуть на потребительский рынок (в лучшем случае будут помещены в банки (увеличение излишней ликвидности) и снова попадут на потребительский рынок в виде выданных кредитов).
Какие шаги должно сделать НБУ? В первую очередь, хотя бы прокомментировать ситуацию, чтобы успокоить панику.
Влада Келина
|
